在日前一份回复上交所的公告中，"鸭脖之王"绝味食品，不得不承认来自卤味消费市场的巨大压力。
开店、销售均放缓，乃至 3 年前的募投产能项目，也被迫采取了谨慎措施。不过，积攒已久的产能项目箭在弦上，未来如何消化？
公司为了分散风险，早在 2013 年开始布局投资业务，聚焦于卤味及食品行业上下游企业，从投资和府捞面、千味央厨，到通过番茄叁号等多家私募基金间接进入相关企业，已初步勾勒出一个美食商业版图。并意图通过投资，再造一个绝味。
但是，这一番操作，并未给公司带来丰厚回报。2022 年至 2024 年，先后投入资金近 44 亿元，投资亏损合计超过 2 亿元。
投资连续亏损
绝味食品（603517.SH）稳坐卤货界头把交椅后，持续对外股权投资，即便是在投资连年亏损的情况下，仍没有止步。
公司借助股权投资，圈定相关行业标的，间接推进业务扩张，通过打造"美食生态圈"，试图实现再造一个绝味的宏大计划。
愿望是美好的，现实终究残酷无情。
10 月 22 日，公司在回复上交所监管函中披露，2017 年至今，公司投资活动现金流量净额持续为负，投资活动未产生资金净流入。
2022 年至 2024 年上半年，公司投资支付的现金分别为 8.80 亿元、24.22 亿元和 10.63 亿元，投资收益分别为 -9421.85 万元、-1.16 亿元和 -325.20 万元，投资亏损的局面，一时难以遏制。
今年上半年，公司股权投资支出 3000 万元，主要投向江苏满贯（持股比例 47.88%）、长沙拿云（持股比例 33.09%）两家企业，其分别实现营业收入 2971.00 万元和 1.67 亿元，归母净利润分别为 -839.17 万元和 -1171.63 万元，确认公司投资收益分别为 -401.83 万元和 -387.63 万元。
2023 年，公司股权投资支出约 2.62 亿元，投向绝了二期基金、金箍棒私募基金、新津肆壹伍基金、赣肴食品和江苏满贯等 5 家企业。当年，除了赣肴食品（持股比例 20%）确认投资收益 71.10 万元之外，其余全部亏损，公司确认亏损合计约 1.06 亿元。
截至今年 6 月，公司对外投资标的账面价值合计约 26.46 亿元，存在投资收回风险的投资项目有 6 家，账面价值合计约 1.07 亿元，存在投资回收风险合计 4540.62 万元。
绝味食品表示，一方面，将组织或派驻投后管理团队帮助被投企业改善运营效率，另一方面，针对非卤味相关项目积极寻找退出途径，减少投资损失。
募投项目进度放缓
2021 年，绝味食品决定采取定增方式进一步提高产能储备，为公司长远发展奠定基础。当年 8 月，公司募资近 24 亿元，用于实施 6 大产能项目，合计增加卤制肉制品及副产品加工年产能 16 万吨。
ZanerMetals副总裁兼高级金属策略师PeterA.Grant表示，美联储下周将开始放松货币政策的预期对黄金市场产生了广泛的支撑作用，他认为黄金价格注定会创下历史新高。
时隔 3 年，可选消费品受外部环境影响，消费者需求转移，使得卤味行业面临较大的生存压力，公司的募投项目并未如期建成投产。其中，就包括日前被上交所点名的广东阿华、广西阿秀。
上述两家企业系公司全资子公司，募投卤制肉制品及副产品加工年产能分别为 6.57 万吨和 2.5 万吨，计划投资总额 8.63 亿元和 4.44 亿元。截至今年 6 月，两大项目在建工程余额分别为 2.21 亿元和 2.14 亿元，投资进度分别为 30.18% 和 46.10%。预计 2025 年 10 月和 2024 年 12 月，达到预定可使用状态，进展较为缓慢。
产能项目进展不及预期，原因主要来自外部。
除了公司解释的在特殊三年时期受到影响被迫中断外，更多的是这几年来，食品餐饮行业经历的大调整、行业整体需求较弱带来的影响。
不仅绝味食品，周黑鸭、煌上煌（002695.SZ）等卤味食品企业在财报中，均透露出已从以前的注重规模扩张，转而向提升质量和效率，优化门店结构以及创新业务等形式来应对市场骤变。
绝味食品称，其现有产能尚有富余，对募投项目采取谨慎态度，是符合自身经营实际的策略。
鸭脖不好卖了
你有多久没啃过鸭脖了？
前几年，卤味休闲化风头正劲，品牌层出不穷，传统卤味企业抓住了风口，顺势扩张。在行业繁盛期里，周黑鸭（01458.HK）、绝味食品先后登陆资本市场。
但是，消费风向不是一成不变的，这几年卤味消费市场由休闲转向佐餐场景，相关企业遭遇严峻挑战。
受销量下降的影响，2024 年上半年，绝味食品营业收入实现 33.40 亿元，较上年同期下降 9.73%，同期，归母净利润实现 2.96 亿元，同比增长 22.20%。
过去，随着门店数量的扩张，绝味食品规模持续膨胀。2021 年至 2023 年，公司门店分别净增 1315 家、1362 家和 874 家，推动营收逐年增长，但同期归母净利润分别为 9.81 亿元、2.35 亿元和 3.44 亿元，呈整体下滑趋势。
今年，情势急转直下。截至上半年末，公司在中国大陆地区（不含港澳台及海外市场）门店合计 14969 家，较去年同期减少 1193 家。
卤制食品销售业务，是公司主力业务，也逐渐现出天花板。2021 年至 2023 年，其收入规模分别为 57.43 亿元、56.50 亿元和 60.50 亿元，同比分别增长 17.27%、-1.62% 和 7.09%，同期，毛利率由 33.77% 降至 27.86%。2024 年上半年，卤制食品销售收入 28.09 亿元，同比再降 9.42%。
9 月下旬，绝味开始卖奶茶的消息冲上热搜，外界认为是公司寻找第二增长曲线的一次实践。
奶茶配卤味如何进行股票融资，快乐会加倍，但"鸭脖大王"卖奶茶，恐怕不是简单上架销售就万事大吉了。